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    長江期貨-滬銅
    技術分析與行情展望

    一、技術分析

    從滬銅連三周K線走勢來看,2010年12月份滬銅連三向上突破性K線后面驗證是假的,而2011年9月份向下突破性K線確是真的,當前價格處在牛熊分界線(5萬元/噸)和雙重壓力之間(6萬-6.4萬元/噸)。若后期價格一旦跌破5萬,那么后果不堪設想,但是卻很有可能會發生,下方支撐分別在4.8萬和4萬。估計2012年滬銅連三仍將繼續向下探底,跌破5萬或許只是時間的問題。

    二、行情總結與展望

    2011年,銅價絕大部分時間是由宏觀消息面主導,而歐債務問題這個題材被市場充分挖掘,三大評級機構的推波助瀾更是讓銅價波動加大。歐美債務問題對全球經濟增長的負面影響逐漸顯現,全球制造業面臨衰退,銅需求前景暗淡。

    就銅供需面來看,2011年,歐美債務問題和中國持續收緊影響銅消費增長,Codelco、力拓和必和必拓三大礦產商先后發出的言論也證實銅需求確實受到一些影響,估計經濟放緩對銅需求的沖擊將在2012年進一步顯現。

    就銅現貨市來看,2012年,歐美消費疲軟,銅消費增長的拉動力主要靠亞洲地區,而亞洲看中國。在針對房地產調控政策沒有完全放松的背景下,估計中國銅進口依然會保持在高位,甚至會繼續增加,這主要是由融資銅所推動。

    從銅庫存變動來看,2011年5月份以來中國銅進口量持續回升拉動倫敦銅庫存大幅回落,但在中國實際消費不足的背景下,這只會增加國內的社會庫存。據我們估計2007-2011年間,中國積累的銅社會庫存超過266萬噸,折合4.33個月消費量,這將壓制銅價。

    就資金面來看,2011年大量資金持續撤離商品市場,表明投資者對大宗商品這種風險資產不再看好;而Comex銅基金凈持倉也由此前的多翻成空,并且,已經形成趨勢性凈空狀態,按照以往的歷史規律來看,2012年銅價趨勢性向下的可能性較大。

    就美元指數走勢來看,種種跡象均表明美元指數正在醞釀中長期底部,一旦有效突破80,則底部形成。考慮到美元指數和倫敦銅的負相關關系,美元指數中期走強將壓垮銅價。

    綜合來看,我們認為2012年銅價整體依然呈現震蕩向下尋底的走勢,滬銅連三大致運行于40000-64000元/噸,重心下移至50000元/噸左右,倫銅連三大致運行于5000-8700美元/噸,重心下移至6500美元/噸左右。

    不確定性因素:歐洲、美國和中國進一步刺激政策何時出臺以及具體規模和力度;供應中斷超預期。

    長江期貨 沈照明

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